多只养老FOF面临清盘危机

2023 年 8 月，养老 FOF（即基金中的基金）“开闸” 已满五年，从 0 到当前的超 800 亿元规模，养老 FOF 虽处于向上发展的通道中，但仍面临不少挑战和压力。截至 2024 年 8 月 20 日，8 月以来已有 8 只 FOF 发布清盘风险提示公告，其中 5 只为养老 FOF。而 2022 年、2023 年清盘的养老 FOF 数量分别是 2 只、7 只。从已披露的公告来看，最快本周五（2024 年 8 月 23 日）可能也会出现到期清盘的 FOF 产品。

造成养老 FOF 面临清盘危机的原因主要有两方面：

业绩表现不佳：自 2018 年试点以后，养老 FOF 的新发集中在 2019-2023 年，期间市场反复震荡，权益市场波动较大，受市场行情影响，养老 FOF 收益不及预期，规模缩水。

产品设计问题：目前养老 FOF 多数以定期开放、持有期形式运作，虽然设计初衷是让投资者长期持有，能够有利于基金经理从长期维度开展投资，但是，封闭期长且业绩并没有太大的竞争力，终究还是很难提升投资者的积极性，需求端对长封闭期产品也有所回避。

除了上述提示清盘的产品，还有 15 只养老 FOF 年内将面临 “三年之考”。在业内人士看来，面临清盘风险的养老 FOF 使得基金公司打响又一场 “保壳” 战，养老 FOF 发展也正面临五大方面的挑战：

产品业绩：截至 2024 年 6 月 30 日，自成立以来仅 23% 的养老 Y 份额基金取得正收益，成立以来平均年化收益 - 3.23%。由于首批养老 Y 份额在 2022 年底陆续成立，而产品持有体验不佳，导致吸引力下降，投资者信任度和忠诚度培育不足。

持有期长：根据《养老目标证券投资基金指引》规定，养老 FOF 运作方式最少封闭一年，目前产品以 1 年、3 年、5 年为主。在当前的震荡行情下，如果产品业绩并没有太大竞争力，较长的封闭期反而更加削弱产品对投资者的吸引力。

税收优惠有限：符合税收优惠标准的受众群体人数较少，目前个人养老金税优效果相对比较有限。基于缴费期 1000 元 / 月的免税额度，预计月收入在 1 万元以上的人群才有意愿参与个人养老金业务，投资者参与个人养老金的积极性仍需提高。同时，在 1.2 万元税延额度限制下，人均缴费金额远低于 12000 元的限额上限，短期内养老 FOF 规模无法出现爆发性增长。

全民养老意识淡薄：自下而上的全民养老意识仍需加强，渠道需提高重视程度。

制度建设和品类选择不完善：国内个人养老金的制度建设和品类选择仍需逐步完善。某些优势基金的品类尚未纳入个人养老基金范围，难以发挥业绩回报优势。

面对上述的挑战，不少基金公司正从产品新发持营、专业能力提升、投教服务加大等方面发力，寻找突破困境的方法：

产品新发：部分基金公司选择成立权益仓位更低的养老 FOF，追求稳健收益，持有期多为 1 年或 3 年。比如，今年 6 月成立的汇丰晋信养老目标日期 2036 一年持有权益类资产投资比例上限为 30%，主要投向固收类资产。

投教服务：鹏华基金开展了个人养老投教活动走进机关，银华基金、嘉实基金则是开展 “一司一省一高校” 系列投教活动。多家基金公司线上的养老投资投教也在持续推进中。

提高专业能力：养老投资者开通账户后投资养老 FOF 的 Y 份额主要追求绝对收益，需要注重提升养老产品的绝对收益水平和风险控制能力。