4月1日，由微医集团分拆出的腾讯系数字医疗平台微医控股正式向港交所递交IPO招股书。据了解，微医将采用不同投票权架构申请上市，IPO后，微医将成为中国医疗及医药行业第一家以WVR申请上市的公司。
招股书显示，此次上市募资用于业务扩展，包括在中国更多城市推出更多专注于数字慢病管理的互联网医院，以发展数字慢病管理服务；将流动医院的服务范围扩展至中国更多个县；加强在医药产品及医疗设备方面的供应链能力等。
据了解，自从2018年起有关微医上市的消息频频传出，如今终于尘埃落定微医正式启动IPO项目，翻阅其招股书可以发现微医目前还陷在巨大的亏损中，所处赛道的商业化落地前景还不明朗。
三年亏损79亿 净亏逐渐扩大
公开资料显示，微医成立于2016年，是一家综合医疗服务机构，旗下有挂号网、微医移动医疗平台等，其中挂号网是一个就医指导及健康咨询平台，主要为患者提供分诊导诊、预约挂号、医疗支付服务。其中腾讯为其最大外部股东，持有公司8.88%股权。
成立初就备受关注的微医自然得到众多资本的青睐。据统计，微医成立多年来，共计完成7次融资，融资金额超过20亿美元。其中不乏启明创投、高瓴资本、腾讯投资、复星药业等明星资本。
然而众多资本的加持下，微医却仍处在亏损状态中。招股书显示，2018年至2020年，微医营收分别为2.55亿、5.06亿以及18.32亿，年复合增长率为168%。
净利润方面，2018年至2020年，微医分别亏损40.52亿元、19.37亿元以及19.14亿元，累计亏损超79亿元。经调整净亏损分别为4.15亿元、7.57亿元以及8.69亿元，呈逐年扩大之势。
毛利润方面，2018年至2020年，微医毛利润分别为0.76亿元、1.18亿元以及4.97亿元，毛利率分別为29.9%、23.3%及27.2%，呈逐渐转好之势
对于业绩方面微医在招股书中坦言，过往的经营业绩及财务表现并不反映未来表现。
业内分析人士认为，微医持续亏损的原因在于门诊的线下医院收入包括挂号、检查、药费、手术等费用，上述可以在线上实现的场景只有挂号、诊疗服务和药费，占比很低。行业内企业大多靠卖药赚钱，而微医在此方面并不擅长。
发力数字医疗 商业化模式前景如何？
从业务方面看，微医主要有公司医疗服务以及健康维护服务两大核心业务，招股书显示，2020年医疗服务与健康维护服务分别收入7.06亿元以及11.25亿元，占总营收的比重分别为38.6%以及61.4%。
具体而言，微医主要为用户提供线上+线下一体化咨询、诊断以及治疗服务。其中医疗服务主要包括数字医疗问诊服务、综合医疗服务及专科医疗服务。健康维护服务为会员式服务模式，提供数字慢病管理服务和健康管理服务。
整体来看，微医处在数字医疗服务赛道，是数字健康大赛道的一个分支。数字医疗链接医院与用户。一方面帮助医院分担压力、提升能力，另一方面帮助用户提高资金的使用效率，从而为患者提供快捷方便、可负担的医疗健康服务。
线上业务方面，微医在售卖药品和其他服务商需要第三方合作支持，自身的服务支撑有限。因此利润空间也会受到大幅影响。
除此之外，健康服务方面，目前处于市场发展初期，微医的优势很突出。招股书显示，微医注册用户约为2.22亿，2020年平均月付费用户数达2540万名。如此来看，微医的付费用户并不算多且用户黏性较低。
受疫情影响的大环景下互联网医疗行业竞争愈演愈烈，据沙利文数据显示，中国数字医疗服务市场规模预计将从2019年232亿元增长到2030年7,395亿元，复合年增长率达到37.0%。
市场体量不断扩大，越来越多的玩家入局使得竞争不断加剧，面对阿里健康、京东健康等巨头的竞争压力微医如何跑出一条自己的盈利机制？目前仍处在战略亏损的状态何时才能见其盈利时间表？微医上市后盈利模式能否突围还尚未可知
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